La fin de la reprise : une mise à jour macroéconomique américaine

Alors que l'inflation élevée et la hausse des taux d'intérêt pèsent sur les consommateurs et les entreprises, le marché du logement a ralenti, un déficit commercial s'est produit et les stocks sont restés bas ; cela a entraîné une contraction de l'économie américaine pour un deuxième trimestre consécutif, mettant fin à la reprise de la pandémie de COVID-19 (coronavirus).

Alimentant les craintes d'une récession, le PIB réel a été ajusté pour diminuer à un taux annualisé de 0.9 % au deuxième trimestre de 2022.

Malgré la baisse, le Comité de datation du cycle économique du Bureau national de la recherche économique a indiqué que l'économie n'est pas encore en récession puisque le marché du travail a continué de se développer et que les dépenses de consommation personnelle sont en hausse.

Bien que ces indicateurs soient positifs, l'économie continue de faire face à des défis liés à l'inflation élevée, à l'affaiblissement de la confiance des consommateurs et aux perturbations continues de la chaîne d'approvisionnement, intensifiant les craintes de récession à l'avenir.

Marché du travail

• L'emploi non agricole total a augmenté de 1.2 million au cours du deuxième trimestre de 2022, suivi de 528,000 2022 emplois supplémentaires en juillet 122,000. Le secteur de l'éducation et des services de santé a été le principal contributeur à la croissance, ajoutant 96,000 XNUMX emplois en juillet, suivi du secteur des loisirs et de l'hôtellerie. , qui a ajouté XNUMX XNUMX emplois en juillet.
• Avec la réouverture des bureaux, la part des travailleurs à distance a continué de baisser pour atteindre 7.1 % au cours du deuxième trimestre 2, contre 2022 % en mars 10.0. Cependant, cela varie considérablement selon les secteurs et les exigences de l'emploi, avec le secteur de l'information détenant la plus grande part d'employés à distance, suivis par Services professionnels, scientifiques et techniques.
• Le taux de chômage a atteint des niveaux prépandémiques de 3.5 % en juillet. Bien que le taux de chômage se soit redressé, le taux de participation à la population active est toujours inférieur aux niveaux d'avant la pandémie.
• Aux États-Unis, les salaires horaires moyens ont augmenté au cours du deuxième trimestre 2. Cependant, les salaires en le secteur du Commerce de gros diminué. Malgré une inflation toujours élevée, les gains horaires moyens réels ont augmenté en juillet tout en restant bien en deçà des niveaux enregistrés en juillet 2021.

Les dépenses de consommation

• Les dépenses totales de consommation personnelle (PCE) ont augmenté de 5.5 % au cours du deuxième trimestre de 2022. Pendant ce temps, les PCE d'une année sur l'autre ont augmenté de 8.4 % en juin 2022. La croissance des dépenses de consommation a été largement tirée par les dépenses en biens non durables, en particulier les dépenses en essence. et d'autres biens énergétiques ainsi que les dépenses de consommation des ménages (pour les services).
• Les dépenses en biens durables n'ont augmenté que légèrement au cours du deuxième trimestre 2, en hausse de 2022 %. Au sein du segment des biens durables, les dépenses en véhicules automobiles et en pièces détachées, en ameublement et en équipement ménager durable ont augmenté respectivement de 0.2 % et de 0.9 % au cours du deuxième trimestre 1.1. À l'inverse, les dépenses en biens récréatifs et en véhicules et autres biens durables ont diminué de 2 % et de 2022 % respectivement au cours de la même période.
• Les dépenses en biens non durables ont également augmenté au cours du deuxième trimestre 2, principalement en raison de l'augmentation de 2022 % des dépenses en essence et autres biens énergétiques au cours de la même période. De plus, les dépenses en aliments et boissons achetés pour la consommation hors établissement ont augmenté de 5.3 % au cours du deuxième trimestre 0.7.
• Les dépenses en services ont augmenté de 2.2 % au cours du deuxième trimestre de 2. L'augmentation de la consommation des services de transport (2022 %) et des services de restauration et d'hébergement (5.5 %) a entraîné une augmentation des dépenses en services au cours du deuxième trimestre.

Inflation

• L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (hors alimentation et énergie), la mesure d'inflation préférée de la Réserve fédérale, a augmenté de 1.3 % au cours du deuxième trimestre de 2022. Par conséquent, l'inflation d'une année sur l'autre s'établit à 4.8 % pour l'année se terminant en juin 2022.
• L'inflation, telle que mesurée par l'indice des prix à la consommation (IPC) et incluant les produits alimentaires et énergétiques, a augmenté de 8.5 % pour l'année se terminant en juillet 2022. L'IPC est souvent le chiffre d'inflation le plus courant chez les consommateurs, car la nourriture et l'énergie sont les principales catégories de dépenses des ménages. .
• L'IPC a légèrement diminué en juillet 2022 par rapport à juin, principalement en raison de la baisse de 4.6 % de l'indice de l'énergie en juillet, après une augmentation de 7.5 % en juin. De plus, l'indice de l'essence a diminué de 7.7 % et l'indice du gaz naturel a diminué de 3.6 % en juillet 2022. Cependant, l'indice de l'électricité a augmenté de 1.6 % en juillet.
• L'invasion russe de l'Ukraine et les blocages liés à la pandémie en Chine ont encore exacerbé les problèmes de chaîne d'approvisionnement au deuxième trimestre, exerçant une pression à la hausse sur les prix des matières premières et contribuant également à l'inflation.
• Pour lutter contre la hausse historique de l'inflation, la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt en 2022, le président Biden ayant signé la loi sur la réduction de l'inflation de 2022. Cependant, le Bureau du budget du Congrès ne s'attend à aucun changement significatif de l'inflation à la suite de cette nouvelle loi.

Tendances résidentielles

• Malgré une forte croissance au premier semestre de 2022, la valeur de la construction résidentielle a diminué en juin. Bien que restant au-dessus des niveaux prépandémiques, la construction de nouveaux logements a également ralenti de manière significative, avec environ 1.7 million de logements en construction.
• Alors que la construction de maisons unifamiliales a chuté de manière constante au cours du deuxième trimestre 2, la construction multifamiliale a légèrement augmenté. Dans l'ensemble, les constructeurs ont été en mesure de répondre à l'affaiblissement de la demande à mesure que les taux d'intérêt et hypothécaires augmentent, ce qui réduit l'abordabilité des logements neufs. Pendant ce temps, les loyers élevés continuent d'être une opportunité pour les constructeurs de louer des unités multifamiliales.
• Les taux hypothécaires ayant principalement augmenté, les demandes de prêts hypothécaires aux États-Unis ont diminué en moyenne en 2022, la demande de prêts pour l'achat de logements et l'activité de refinancement ayant diminué. Bien que les taux hypothécaires aient légèrement diminué pour la semaine se terminant le 12 août 2022, les demandes ont tout de même diminué, les consommateurs préoccupés par l'inflation et la conservation de la valeur des maisons alimentant davantage les craintes de récession.

Tendances non résidentielles

• La construction non résidentielle a diminué de 1.2 % au cours du deuxième trimestre de 2022, principalement en raison de la construction électrique, des autoroutes et des rues et de la construction religieuse. La construction d'approvisionnement en eau a continué d'afficher une forte croissance, tirée par l'augmentation de la production manufacturière et industrielle.
• Les prêts commerciaux et industriels ont augmenté à un rythme accéléré au cours du deuxième trimestre 2 par rapport au premier trimestre, ce qui indique une augmentation des investissements dans les usines et équipements et le fonds de roulement.
• Avec l'adoption de la loi sur l'investissement et l'emploi dans les infrastructures (IIJA), les activités de construction pour des projets tels que la réduction des émissions de carbone, la réparation des ponts et l'expansion de l'infrastructure de recharge des véhicules électriques devraient se renforcer. En outre, la loi sur la réduction de l'inflation, adoptée en août 2022, comprend divers crédits d'impôt et financements pour des projets énergétiques et climatiques, ce qui favorisera davantage l'activité de construction.

Les marchés financiers

• La Réserve fédérale a poursuivi sa politique de resserrement monétaire en relevant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 1.5 % à 1.75 %. Le taux effectif des fonds fédéraux se situe actuellement à 1.68 %. En outre, le Federal Open Market Committee (FOMC) a commencé à réduire considérablement ses avoirs en titres à partir du 1er juin 2022. En vendant des avoirs en titres, le FOMC vise à réduire la masse monétaire au sein de l'économie. Son objectif est de freiner l'inflation galopante, tirée par les prix de détail élevés des aliments et de l'énergie, en augmentant le taux effectif des fonds fédéraux et en vendant des titres. D'autres hausses de taux devraient se poursuivre jusqu'à ce que le FOMC puisse ramener l'inflation vers son objectif de 2.0 %.
• Les craintes de récession pèsent lourdement sur l'esprit des investisseurs alors qu'ils cherchent à se débarrasser des actifs risqués. Les craintes de récession sont alimentées par une hausse de l'inflation, qui a conduit la Fed à continuer d'augmenter les taux d'intérêt et un ralentissement de la croissance du PIB américain. Une brève reprise du marché s'est produite parallèlement à la liquidation des obligations d'État américaines, augmentant à son tour le rendement des bons du Trésor à 10 ans.
• En juillet 2022, le S&P 500 était en baisse de 14.5 %, le NASDAQ en baisse de 20.0 % et le DIJA en baisse de 11.1 % depuis le début de l'année. Les investisseurs continuent de surveiller l'inflation pour connaître la gravité des changements de politique de la Fed à chaque réunion. La volatilité du marché devrait se poursuivre jusqu'à ce que la politique monétaire de la Fed montre des signes de ralentissement de l'inflation.

Répartition des cotes de risque

• Le risque en 2020 était concentré à l'extrémité supérieure de l'échelle en raison de l'apparition de la pandémie de coronavirus.
  • 3.0 % des industries classées à risque moyen-élevé ou supérieur.
• Le risque en 2021 s'est atténué alors que les restrictions s'assouplissent largement.
  • 3.0 % des industries classées à risque moyen-élevé ou supérieur
• Les perspectives de risque devraient se détériorer en raison de la montée de l'inflation, des craintes de récession et des problèmes persistants de la chaîne d'approvisionnement
  • 2.0 % des industries classées comme présentant un risque moyen-élevé ou supérieur en 2022.
  • 2.0 % des industries classées comme présentant un risque moyen-élevé ou supérieur en 2023.

Faits saillants du secteur

• Services d'hébergement et de restauration – Le secteur de l'hébergement et de la restauration est passé du secteur le plus risqué en 2020 et 2021 à l'un des moins risqués en 2022, porté par un rebond de l'activité économique et des voyages. Bien que l'inflation contribue à l'augmentation des coûts d'exploitation de ces établissements, l'assouplissement des restrictions liées à la pandémie devrait profiter à des industries telles que Chaînes de restaurants, Bars et discothèques ainsi que  Restaurants à service complet à emplacement unique.
• Transport et entreposage – Avec un retour rapide des voyages, le secteur du transport et de l'entreposage devrait être compromis par les déséquilibres de l'offre et de la demande, ce qui fera grimper les coûts du carburant. Alors que certains opérateurs peuvent répercuter les changements de prix sur les marchés clés, d'autres peuvent réduire la rentabilité. Néanmoins, ce secteur devrait être l'un des moins risqués en 2022, tiré par une demande accrue.
• Construction – Étant donné que les hausses de taux d'intérêt augmentent les coûts d'emprunt pour les projets de construction, la construction devrait être l'un des secteurs les plus risqués en 2022 et pendant la période de projection. Cependant, le financement de la loi sur l'investissement et l'emploi dans les infrastructures (IIJA) et de la loi sur la réduction de l'inflation devrait stimuler l'activité de construction non résidentielle au cours des prochaines années. En particulier, le Construction de conduites d'eau et d'égouts; Construction de routes et d'autoroutesEt Construction de ponts et d'autoroutes surélevées les industries devraient bénéficier d'un financement et de crédits d'impôt supplémentaires.
• Commerce de détail– Les dépenses de consommation ont augmenté pour les biens non durables, en particulier pour l'essence et l'alimentation, sous l'effet de la hausse des prix et de l'inflation. À mesure que les dépenses consacrées à ces articles augmentent, l'industrie des stations-service ainsi que  l'industrie des stations-service avec dépanneurs ont affiché une croissance des revenus, en particulier lorsque les opérateurs ont répercuté les hausses de prix sur les consommateurs. De même, la hausse des prix alimentaires a stimulé les revenus des Secteur des supermarchés et des épiceries.

Source à partir de Ibismonde

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