La fine della ripresa: un aggiornamento macroeconomico degli Stati Uniti

Poiché l'elevata inflazione e l'aumento dei tassi di interesse hanno un impatto sui consumatori e sulle imprese, il mercato immobiliare ha rallentato, si è verificato un deficit commerciale e le scorte sono rimaste basse; ciò ha portato l'economia statunitense a contrarsi per il secondo trimestre consecutivo, ponendo fine alla ripresa della pandemia di COVID-19 (coronavirus).

A guidare i timori di una recessione, il PIL reale è stato adeguato per diminuire a un tasso annualizzato dello 0.9% nel secondo trimestre del 2022.

Nonostante il declino, il National Bureau of Economic Research Business Cycle Dating Committee ha indicato che l'economia non è ancora in recessione poiché il mercato del lavoro ha continuato ad espandersi e le spese per i consumi personali sono aumentate.

Mentre questi indicatori puntano alla positività, l'economia continua a sperimentare sfide per quanto riguarda l'inflazione elevata, l'indebolimento del sentimento dei consumatori e le continue interruzioni della catena di approvvigionamento, intensificando i timori di recessione in futuro.

Mercato del lavoro

• L'occupazione non agricola totale è aumentata di 1.2 milioni durante il secondo trimestre del 2022, seguita da altri 528,000 posti di lavoro aggiunti nel luglio 2022. Il settore dell'istruzione e dei servizi sanitari ha contribuito maggiormente alla crescita, aggiungendo 122,000 posti di lavoro a luglio, seguito dal settore del tempo libero e dell'ospitalità , che ha aggiunto 96,000 posti di lavoro a luglio.
• Con la riapertura degli uffici, la quota di lavoratori a distanza ha continuato a diminuire al 7.1% durante il secondo trimestre del 2, in calo rispetto al 2022% di marzo 10.0. Tuttavia, questo valore varia in modo significativo a seconda del settore e dei requisiti lavorativi, con il settore dell'informazione detiene la quota maggiore di dipendenti remoti, seguita da Servizi professionali, scientifici e tecnici.
• Il tasso di disoccupazione ha raggiunto i livelli prepandemici del 3.5% a luglio. Sebbene il tasso di disoccupazione si sia ripreso, il tasso di partecipazione alla forza lavoro è ancora al di sotto dei livelli prepandemici.
• Negli Stati Uniti, le retribuzioni orarie medie sono aumentate durante il secondo trimestre del 2. Tuttavia, le retribuzioni sono aumentate il settore del commercio all'ingrosso rifiutato. Nonostante il persistere di un'inflazione elevata, la retribuzione oraria media reale è aumentata a luglio, pur rimanendo ben al di sotto dei livelli registrati a luglio 2021.

Spesa del consumatore

• La spesa totale per i consumi personali (PCE) è cresciuta del 5.5% durante il secondo trimestre del 2022. Nel frattempo, la PCE su base annua è aumentata dell'8.4% a giugno 2022. La crescita della spesa dei consumatori è stata in gran parte guidata dalla spesa per beni non durevoli, in particolare la spesa per la benzina e altri beni energetici, nonché le spese per i consumi delle famiglie (per i servizi).
• La spesa per beni durevoli è aumentata solo leggermente durante il secondo trimestre del 2, aumentando dello 2022%. All'interno del segmento dei beni durevoli, la spesa per autoveicoli, componenti e arredi e attrezzature domestiche durevoli è aumentata rispettivamente dello 0.2% e dell'0.9% durante il secondo trimestre del 1.1. Al contrario, la spesa per beni ricreativi e veicoli e altri beni durevoli è diminuita rispettivamente dello 2% e del 2022% nello stesso periodo.
• Anche la spesa per beni non durevoli è aumentata durante il secondo trimestre del 2, trainata principalmente dalla spesa per benzina e altri beni energetici in aumento del 2022% nello stesso periodo. Inoltre, la spesa per cibo e bevande acquistati per il consumo fuori sede è aumentata dello 5.3% durante il secondo trimestre del 0.7.
• La spesa per servizi è aumentata del 2.2% durante il secondo trimestre del 2. L'aumento del consumo di servizi di trasporto (2022%) e di servizi di ristorazione e alloggio (5.5%) ha spinto la spesa per servizi ad aumentare durante il secondo trimestre.

Inflazione

• L'indice dei prezzi della spesa per consumi personali (esclusi cibo ed energia), la misura di inflazione preferita dalla Federal Reserve, è aumentato dell'1.3% durante il secondo trimestre del 2022. Di conseguenza, l'inflazione su base annua si attesta al 4.8% per l'anno che termina a giugno 2022.
• L'inflazione, misurata dall'indice dei prezzi al consumo (CPI) e includendo prodotti alimentari ed energetici, è aumentata dell'8.5% per l'anno conclusosi a luglio 2022. L'IPC è spesso la cifra di inflazione più comune tra i consumatori poiché cibo ed energia sono le principali categorie di spesa per le famiglie .
• L'IPC è leggermente diminuito a luglio 2022 rispetto a giugno, trainato principalmente dall'indice energetico in calo del 4.6% a luglio, che ha seguito un aumento del 7.5% a giugno. Inoltre, l'indice della benzina è diminuito del 7.7% e l'indice del gas naturale è diminuito del 3.6% a luglio 2022. Tuttavia, l'indice dell'elettricità è aumentato dell'1.6% a luglio.
• L'invasione russa dell'Ucraina e i blocchi legati alla pandemia in Cina hanno ulteriormente esacerbato i problemi della catena di approvvigionamento nel secondo trimestre, esercitando pressioni al rialzo sui prezzi delle materie prime e contribuendo anche all'inflazione.
• Per combattere l'aumento storico dell'inflazione, la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse nel 2022, con il presidente Biden che ha firmato l'Inflation Reduction Act del 2022 in legge. Tuttavia, il Congressional Budget Office non prevede alcun cambiamento significativo nell'inflazione a seguito di questa nuova legge.

Tendenze residenziali

• Nonostante la forte crescita nella prima metà del 2022, il valore dell'edilizia residenziale è diminuito a giugno. Pur rimanendo al di sopra dei livelli prepandemici, anche la costruzione di nuove unità abitative ha rallentato in modo significativo, con una stima di 1.7 milioni di case in costruzione.
• Mentre la costruzione di case unifamiliari è diminuita costantemente durante il secondo trimestre del 2, la costruzione di case plurifamiliari è leggermente aumentata. Nel complesso, i costruttori sono stati in grado di rispondere all'indebolimento della domanda con l'aumento dei tassi di interesse e dei mutui, diminuendo l'accessibilità dei nuovi alloggi. Nel frattempo, gli alti costi di affitto continuano a essere un'opportunità per i costruttori di affittare unità plurifamiliari.
• Poiché i tassi ipotecari sono stati principalmente in aumento, le richieste di mutuo negli Stati Uniti sono diminuite in media nel 2022, poiché la domanda di prestiti per l'acquisto di case e l'attività di rifinanziamento è diminuita. Sebbene i tassi dei mutui siano leggermente diminuiti per la settimana terminata il 12 agosto 2022, le domande sono ancora diminuite, con i consumatori preoccupati per l'inflazione e le case che mantengono il valore alimentando ulteriormente i timori di recessione.

Tendenze non residenziali

• L'edilizia non residenziale è in calo dell'1.2% durante il secondo trimestre del 2022, trainata in gran parte da elettricità, autostrade e strade e costruzioni religiose. La costruzione dell'approvvigionamento idrico ha continuato a mostrare una forte crescita, trainata dall'aumento della produzione manifatturiera e industriale.
• I prestiti commerciali e industriali sono aumentati a un ritmo accelerato durante il secondo trimestre del 2 rispetto al primo trimestre, indicando un aumento degli investimenti in impianti e attrezzature e capitale circolante.
• Con l'approvazione dell'Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA), si prevede un rafforzamento dell'attività di costruzione di progetti come la riduzione delle emissioni di carbonio, la riparazione di ponti e l'espansione delle infrastrutture di ricarica per veicoli elettrici. Inoltre, l'Inflation Reduction Act, approvato nell'agosto 2022, include vari crediti d'imposta e finanziamenti per progetti energetici e climatici, che consentiranno ulteriormente l'attività di costruzione.

I mercati finanziari

• La Federal Reserve ha continuato la sua posizione di inasprimento monetario alzando l'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali dall'1.5% all'1.75%. Il tasso effettivo sui fondi federali è attualmente pari all'1.68%. Inoltre, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha iniziato a ridurre in modo significativo le sue partecipazioni in titoli a partire dal 1° giugno 2022. Con la vendita di partecipazioni in titoli, il FOMC mira a ridurre l'offerta di moneta all'interno dell'economia. Il suo obiettivo è frenare l'inflazione galoppante, spinta dagli alti prezzi alimentari ed energetici al dettaglio, aumentando il tasso effettivo sui fondi federali e vendendo titoli. Si prevede che ulteriori aumenti dei tassi continueranno fino a quando il FOMC non riporterà l'inflazione verso il suo obiettivo del 2.0%.
• I timori di una recessione gravano pesantemente sulle menti degli investitori mentre cercano di scaricare gli asset rischiosi. I timori di recessione sono guidati dall'aumento dell'inflazione, che ha portato la Fed a continuare ad aumentare i tassi di interesse e un rallentamento della crescita del PIL degli Stati Uniti. Un breve rally del mercato si è verificato parallelamente alla svendita dei titoli di stato statunitensi, aumentando a sua volta il rendimento del buono del Tesoro a 10 anni.
• A luglio 2022, l'S&P 500 era in calo del 14.5%, il NASDAQ del 20.0% e il DIJA dell'11.1% dall'inizio dell'anno. Gli investitori continuano a tenere d'occhio l'inflazione per sapere quanto saranno severi i cambiamenti politici della Fed a ogni riunione. Si prevede che la volatilità del mercato continuerà fino a quando la politica monetaria della Fed non mostrerà segni di rallentamento dell'inflazione.

Distribuzione dei rating di rischio

• Il rischio nel 2020 si è concentrato all'estremità superiore della scala a causa dell'inizio della pandemia di coronavirus.
  • Il 3.0% dei settori classificati a rischio medio-alto o superiore.
• Il rischio nel 2021 si è attenuato con l'allentamento delle restrizioni.
  • Il 3.0% dei settori classificati a rischio medio-alto o superiore
• Si prevede che le prospettive di rischio peggioreranno a causa dell'aumento dell'inflazione, dei timori di recessione e dei continui problemi della catena di approvvigionamento
  • 2.0% delle industrie classificate come a rischio medio-alto o superiore nel 2022.
  • 2.0% delle industrie classificate come a rischio medio-alto o superiore nel 2023.

Punti salienti del settore

• Alloggio e servizi di ristorazione – Il settore dei servizi di alloggio e ristorazione è passato dal settore più rischioso nel 2020 e nel 2021 a uno dei meno rischiosi nel 2022, trainato da una ripresa dell'attività economica e dei viaggi. Nonostante l'inflazione contribuisca all'aumento dei costi operativi per questi stabilimenti, si prevede che l'allentamento delle restrizioni legate alla pandemia andrà a vantaggio di industrie come Catena di ristoranti, Bar e discoteche ed Ristoranti a servizio completo in un'unica posizione.
• Trasporto e magazzinaggio – Con un rapido ritorno ai viaggi, si prevede che il settore dei trasporti e dei magazzini risentirà degli squilibri tra domanda e offerta, con un conseguente aumento dei costi del carburante. Mentre alcuni operatori possono trasferire le variazioni di prezzo ai mercati chiave, altri possono ridurre la redditività. Tuttavia, questo settore dovrebbe essere uno dei meno rischiosi nel 2022, spinto dall'aumento della domanda.
• Costruzione – Poiché gli aumenti dei tassi d'interesse aumentano gli oneri finanziari per i progetti di costruzione, si prevede che l'edilizia sarà uno dei settori più rischiosi nel 2022 e durante il periodo di previsione. Tuttavia, i finanziamenti dell'Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) e dell'Inflation Reduction Act dovrebbero sostenere l'attività di costruzione non residenziale nei prossimi anni. In particolare, il Costruzione di linee idriche e fognarie; Costruzione di strade e autostrade, E Costruzione di ponti e autostrade sopraelevate Si prevede che le industrie beneficeranno di ulteriori finanziamenti e crediti d'imposta.
• Commercio al dettaglio– La spesa al consumo è aumentata per beni non durevoli, in particolare gas e generi alimentari, trainata dall'aumento dei prezzi e dall'inflazione. Con l'aumentare della spesa per tali articoli, l'industria delle stazioni di servizio ed l'industria delle stazioni di servizio con minimarket hanno mostrato una crescita dei ricavi, in particolare poiché gli operatori hanno trasferito gli aumenti dei prezzi ai consumatori. Allo stesso modo, l'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari ha incrementato le entrate per il Industria dei supermercati e negozi di alimentari.

Fonte da Ibisworld

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