Nuove preoccupazioni inflazionistiche: un aggiornamento macroeconomico degli Stati Uniti

Nonostante una recente ripresa, l'economia statunitense ha preso una brutta piega nel primo trimestre del 2022.

Un crescente deficit commerciale, facilitato dalle continue interruzioni della catena di approvvigionamento, e il rallentamento degli investimenti in scorte hanno esercitato pressioni sulla crescita economica complessiva.

Di conseguenza, il PIL reale è stato aggiustato a diminuire a un tasso annualizzato dell'1.4% nel primo trimestre del 2022, segnando il primo calo dall'inizio della pandemia di COVID-19 (coronavirus).

Le interruzioni della catena di approvvigionamento sono state la principale causa del calo del PIL poiché l'inflazione ha continuato a salire fino ai massimi degli ultimi 40 anni, mentre gli Stati Uniti continuano a importare merci per soddisfare la domanda interna.

Mentre la spesa dei consumatori, gli investimenti delle imprese e il tasso di disoccupazione hanno continuato a migliorare, la Federal Reserve ha mantenuto i suoi piani per aumentare i tassi di interesse per mitigare l'accelerazione dell'attività economica.

Tuttavia, ciò ha intensificato i timori di una recessione imminente.

Mercato del lavoro

• Il numero totale di posti di lavoro non agricoli è aumentato di 1.6 milioni nel primo trimestre del 2022, aggiungendo altri 428,000 posti di lavoro solo ad aprile.
• La crescita dell'occupazione è stata in gran parte trainata dalla continua ripresa dalla pandemia, che ha portato il mercato del lavoro verso il livello prepandemico. Tuttavia, la crescita dell'occupazione è variata nei diversi settori, rendendo il mix di occupazione diverso rispetto a prima della pandemia.
• Il settore del tempo libero e dell'ospitalità ha contribuito maggiormente alla crescita dell'occupazione, aggiungendo 78,000 posti di lavoro nell'aprile 2022. Il settore dell'istruzione e dei servizi sanitari è stato il secondo contributore maggiore alla crescita dell'occupazione, aggiungendo 59,000 posti di lavoro ad aprile.
• La forte performance del settore della vendita al dettaglio indica che l'occupazione al dettaglio di persona è aumentata, nonostante la continua domanda di vendita al dettaglio non in negozio. Questa crescita è stata in gran parte guidata dalla continua spesa dei consumatori e dall'allentamento delle restrizioni legate alla pandemia.
• La retribuzione oraria media di tutti i dipendenti non agricoli è aumentata di $ 0.10 nell'aprile 2022. Tuttavia, la retribuzione oraria media reale corretta per l'inflazione è leggermente diminuita a causa della continua inflazione. Nel frattempo, il miglioramento del tasso di disoccupazione dovrebbe rallentare man mano che si avvicina ai livelli prepandemici.

Spesa del consumatore

• La spesa per consumi personali (PCE) è cresciuta del 3.8% durante il primo trimestre del 2022.
• Il PCE anno su anno è aumentato del 9.1% nel marzo 2022. Questa crescita della spesa dei consumatori è stata in gran parte guidata dalla spesa per beni non durevoli, in particolare benzina e altri beni energetici e cibo acquistati per il consumo fuori sede.
• La spesa per beni durevoli ha continuato ad aumentare durante il primo trimestre del 2022, aumentando del 5.4%. Questo aumento è stato trainato da forti aumenti di mobili e attrezzature domestiche durevoli, nonché di beni e veicoli per il tempo libero.
• Anche la spesa per beni non durevoli è aumentata durante il primo trimestre, trainata principalmente dalla spesa per benzina e altri beni energetici in aumento del 19.3% nello stesso periodo. Inoltre, la spesa per cibo e bevande acquistati per il consumo fuori sede è aumentata del 4.0% durante il primo trimestre del 2022.
• Infine, l'aumento dei consumi dei servizi di trasporto, che sono aumentati del 4.7% nel primo trimestre del 2022, e dei servizi ricreativi, che sono cresciuti del 4.4% nello stesso periodo, hanno spinto la spesa per servizi a crescere del 2.7% nel primo trimestre.

Inflazione

• L'indice dei prezzi PCE (esclusi cibo ed energia), la misura dell'inflazione preferita dalla Federal Reserve, è aumentato dell'1.1% nel primo trimestre del 2022. Di conseguenza, l'inflazione su base annua si attesta al 5.2% per l'anno che termina a marzo 2022, l'aumento maggiore dal 1982.
• Sebbene la Federal Reserve monitori più indici dei prezzi per misurare l'inflazione, preferisce misure di inflazione di base che escludano elementi volatili come prodotti alimentari ed energetici. Sebbene questi articoli possano subire forti variazioni di prezzo durante un determinato periodo, ciò non significa necessariamente che i loro prezzi seguiranno tale tendenza nel periodo successivo. Pertanto, l'esclusione di queste voci è il metodo preferito dalla Federal Reserve per valutare l'andamento dell'inflazione.
• L'inflazione, misurata dall'indice dei prezzi al consumo e includendo prodotti alimentari ed energetici, è aumentata dell'8.5% per l'anno conclusosi a marzo 2022. Inoltre, è aumentata del 3.1% solo nel primo trimestre del 2022.
• I continui problemi della catena di approvvigionamento causati dalla pandemia di coronavirus e dalla guerra Ucraina-Russia sono i fattori principali del picco dell'inflazione. La domanda repressa dei consumatori a seguito della pandemia ha causato un'offerta limitata, facendo salire i prezzi. Inoltre, la guerra Ucraina-Russia e le successive sanzioni imposte alla Russia hanno provocato un forte aumento dei prezzi dell'energia e del gas.
• Per combattere l'aumento storico dell'inflazione, la Federal Reserve ha e dovrebbe continuare ad aumentare in modo aggressivo i tassi di interesse nel 2022.

Tendenze residenziali

• L'impennata dei prezzi delle abitazioni è rimasta elevata nel primo trimestre del 2022, in leggera accelerazione rispetto al quarto trimestre del 2021. Sfruttando questa crescita, la costruzione di nuove unità abitative è rimasta forte, crescendo del 6.3% durante il trimestre. Tuttavia, i rialzi dei tassi di interesse hanno aumentato il costo del denaro per i grandi progetti di costruzione, determinando una leggera decelerazione rispetto al trimestre precedente.
• Nel complesso, la costruzione di nuove abitazioni ha retto, con oltre 1.5 milioni di unità in costruzione durante il primo trimestre del 2022, rimanendo ben al di sopra dei livelli prepandemici mentre la crescita probabilmente continua. Tuttavia, le vendite di nuove case sono crollate nell'aprile 2022 a causa degli alti prezzi delle case in tandem con l'aumento dei tassi ipotecari.
• La costruzione plurifamiliare è cresciuta continuamente, in parte a causa della fine del volo urbano e del ritorno degli affittuari nelle città con la riapertura degli uffici. La forte domanda di unità in affitto nelle città mentre la costruzione rimane in corso ha fatto salire i prezzi; ad esempio, i prezzi degli affitti a New York City, San Francisco, Los Angeles e Boston sono ai massimi storici.
• Le richieste di mutuo negli Stati Uniti sono diminuite a causa dell'aumento dei tassi ipotecari, della moderazione della domanda di prestiti per l'acquisto di case e dell'attività di rifinanziamento. Con ulteriori rialzi dei tassi di interesse da seguire quest'anno, questa tendenza continua a seguire. Tuttavia, The Mortgage Bankers Association (MBA) ha riferito che il suo Market Composite Index, una misura del volume delle richieste di mutuo ipotecario, è aumentato del 2.5% per la settimana terminata il 29 aprile 2022, segnando il primo aumento settimanale in più di un mese. Nonostante la crescita, non dovrebbe segnare una tendenza a lungo termine.

• Le costruzioni non residenziali sono aumentate dello 0.8% durante il primo trimestre del 2022, trainate in gran parte dalla produzione, dalla conservazione e dallo sviluppo e dagli edifici di pubblica sicurezza. La produzione manifatturiera è quasi tornata ai livelli prepandemici, spingendo la costruzione manifatturiera a soddisfare la domanda.
• L'aumento della produzione manifatturiera e industriale nel contesto della ripresa economica dalla pandemia ha contribuito all'aumento dell'attività di costruzione di attrezzature per l'approvvigionamento idrico e la conservazione, che serviranno per l'aumento dell'utilizzo della capacità. Inoltre, i recenti aumenti dei tassi di interesse hanno incoraggiato le società di servizi pubblici a sostituire le apparecchiature obsolete. Tuttavia, i prestiti commerciali e industriali si sono attenuati, indicando un calo degli investimenti in impianti e attrezzature e capitale circolante.
• Il recente Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) da 1.2 trilioni di dollari ha rinnovato i finanziamenti per programmi nuovi e fondamentali, in particolare per quelli volti a ridurre le emissioni di carbonio, riparare ponti, espandere le infrastrutture di ricarica dei veicoli elettrici e altri grandi progetti infrastrutturali difficili da finanziare con altri mezzi.

• Gli squilibri tra domanda e offerta insieme agli aumenti salariali hanno continuato a contribuire alle preoccupazioni inflazionistiche. In risposta, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha iniziato ad attuare aggressivi aumenti dei tassi, il primo dei quali è iniziato a marzo 2022. Il tasso sui fondi federali è aumentato due volte nel primo trimestre e attualmente si trova allo 0.33% effettivo. Si prevede che questi aumenti dei tassi continueranno nel 2022 poiché l'invasione russa dell'Ucraina e i blocchi legati alla pandemia in Cina probabilmente esacerberanno i problemi della catena di approvvigionamento. Inoltre, il FOMC prevede di ridurre il proprio bilancio a un ritmo accelerato rispetto alle previsioni precedenti
• Mentre il mercato inizialmente sembrava resiliente alla guerra in Ucraina e le continue carenze della catena di approvvigionamento in Cina continuano, i principali indici hanno fatto il loro più grande crollo dal 2020. Ciò è stato accelerato dall'aumento del tasso sui fondi federali di 50 punti base il 4 maggio^th, 2022. Con la liquidità ridotta nel mercato, si prevede che la volatilità continuerà ad aumentare fino a quando la Fed non riuscirà a reggere l'inflazione e cambierà la sua politica monetaria.
• Inoltre, si sono verificate carenze di approvvigionamento poiché la produzione non è riuscita a tenere il passo con il rapido aumento della domanda, mentre le catene di approvvigionamento ristrette hanno ulteriormente esercitato pressioni sulla produzione. Di conseguenza, gli investitori sono passati a investire in metalli preziosi, principalmente oro, a causa della volatilità del mercato.

Distribuzione dei rating di rischio

• I rating di rischio del 2019 erano vicini alla distribuzione normale.
  • Il 7% dei settori classificati a rischio medio-alto o superiore.
• Il rischio nel 2020 si è concentrato all'estremità superiore della scala a causa dell'inizio della pandemia.
  • Il 9% dei settori classificati a rischio medio-alto o superiore.
• Si prevede che il rischio nel 2021 si attenuerà con l'allentamento delle restrizioni.
  • Il 1% dei settori classificati a rischio medio-alto o superiore
• Le prospettive di rischio dovrebbero migliorare in modo significativo nel 2022, una volta che l'economia sarà completamente riaperta.
  • Il 7% dei settori classificati a rischio medio-alto o superiore.

• Alloggio e servizi di ristorazione – Il settore dei servizi di alloggio e ristorazione è passato dal settore più rischioso nel 2020 a uno dei meno rischiosi nel 2022. Questo miglioramento è stato facilitato dall'allentamento delle normative e dalle preoccupazioni dei consumatori che sono riemerse con l'insorgenza di nuove varianti del coronavirus. L'allentamento delle restrizioni ha facilitato la crescita in settori come Catena di ristoranti, Bar e discoteche ed Ristoranti a servizio completo in un'unica posizione.
• Trasporto e magazzinaggio – Dopo la rapida crescita della domanda di trasporti nel trimestre precedente, il settore Trasporti e magazzinaggio ha continuato a essere un motore della crescita economica. Tuttavia, le interruzioni della catena di approvvigionamento e l'aumento dei prezzi del carburante hanno aumentato i costi per gli operatori di questo settore.
• Costruzione – Nonostante gli aumenti dei tassi di interesse nel 2022 aumentino i costi di indebitamento per i progetti di costruzione, si prevede che i finanziamenti dell'IIJA sosterranno l'attività di costruzione non residenziale nel 2022. In particolare, l'IIJA andrà probabilmente a vantaggio del Costruzione di linee idriche e fognarie; Costruzione di strade e autostrade, E Costruzione di ponti e autostrade sopraelevate
• Commercio al dettaglio– La spesa per beni durevoli è diminuita durante il trimestre, facendo pressione sulla domanda per i principali settori della vendita al dettaglio, mentre i consumatori hanno aumentato la spesa per beni non durevoli. L'aumento dei prezzi del gas ha fatto aumentare le entrate per il Stazioni di servizio ed Stazioni di servizio con minimarket industrie, soprattutto perché questi stabilimenti hanno trasferito ai consumatori gli aumenti dei prezzi legati alla catena di approvvigionamento. L'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari ha fatto aumentare le entrate per il Industria dei supermercati e negozi di alimentaripur esercitando pressioni sui profitti poiché gli stabilimenti rimangono riluttanti a trasferire la volatilità dei prezzi ai consumatori.

Fonte da Ibisworld

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