Wir hatten auf ein „normaleres“ Jahr 2021 gehofft, aber in der Praxis sah es eher nach einer Form des „Gleichgewichts“ aus. Allerdings hatte die Vermögensverwaltungsbranche relativ viel Glück – mit einigen Anpassungen (und vor allem weniger Reisen) konnten wir unser Geschäft ziemlich effektiv weiterführen. Klima und ESG im weiteren Sinne stehen nach wie vor ganz oben auf der Tagesordnung aller, doch unter der Motorhaube ist das Tempo des Wandels enorm, mit großen Fortschritten bei Daten, der Integration von Anlageprozessen und Klimaanalysen. Die große „bekannte Unbekannte“ ist jedoch, was mit dem makroökonomischen Hintergrund passiert (und wann) und welche Konsequenzen dies für die Märkte hat. Im Folgenden geben wir einige Gedanken dazu zusammen mit unseren anderen Prognosen für 2022.
10 Ideen im Asset Management für 2022
1. Der makroökonomische Rückenwind lässt nach und raubt den Managern die Luft aus den Segeln.
Die Bedingungen, die dazu geführt haben, dass die Märkte Rekordhöhen erreichten, werden sich bald wieder ändern, wenn die Zinsen steigen, gezielte fiskalische Anreize zurückgenommen werden und die Zentralbanken ihre Wertpapierkäufe einschränken. Dies wird zu einer Abrechnung für Vermögensverwalter führen, deren Geschäfte aufgebläht sind, die trotz mittelmäßigen Alphas übermäßig auf eingebettete Betas angewiesen sind, die Zuflüsse generieren, oder die in hohem Maße auf billige Hebelwirkung angewiesen sind, um Geschäftsvolumina und Fondsrenditen zu stützen. Es wird auch die Produktnachfragemuster umgestalten und dabei Strategien, Anlageklassen und Regionen zugute kommen (z. B. Value, inflationsresistente Sachwerte, inflationsempfindliche Wertpapiere und Rohstoffkörbe, ausgewählte Schwellenländer), die nicht so viel Aufmerksamkeit erregt haben oder relativ groß waren während der lebhaften Marktbedingungen in Ungnade gefallen.
2. Traditionelle Manager finden irgendeinen Weg … irgendeinen Weg in Alt- und Privatmärkte.
Traditionelle Akteure, die in alternative und private Märkte expandieren wollen, aber die Bewertungen potenzieller Übernahmen für zu hoch halten oder sich über Integrationsrisiken Sorgen machen, werden organisch in den halbliquiden Bereich traditioneller Anlageklassen expandieren (z. B. Aktien vor dem Börsengang, oder CLO/Konsortialkredite im Fixed-Income-Bereich). Andere werden in den sauren Apfel beißen und alles bezahlen, was nötig ist, um Altfirmen und private Marktkapazitäten zu sichern, sei es ein ganzes Unternehmen oder hochpreisige Einzelpersonen mit der richtigen Erfahrung, Erfolgsbilanz und den richtigen Verbindungen. Der Druck, profitable Wachstumschancen zu finden, hat sich so stark erhöht, dass das Risiko, nicht über diese Fähigkeiten zu verfügen, größer wird als das Risiko von Überzahlungen oder unordentlichen Integrationen.
3. Vollgas geben – die Tokenisierung treibt die nächste Phase der Demokratisierung des privaten Marktes voran.
Die Demokratisierung privater Vermögenswerte hat in den letzten Jahren an Fahrt gewonnen, da Manager mit einzelhandelsfreundlichen Strukturen eine neue Klasse von Anlegern ansprechen und Technologieplattformen den Verwaltungsaufwand für den Vertrieb und die Investition in Privatmarktprodukte verringern. Da die Back-End-Infrastruktur so aufgebaut ist, dass sie die Tokenisierung privater Marktvermögenswerte unterstützt, wird sie die nächste Welle des Anlegerzugangs einleiten, indem sie die Kosten senkt, die Sekundärmarktliquidität erhöht und einen fraktionierten Zugang ermöglicht. Dies wird Vermögensverwaltern neue Möglichkeiten auf privaten Märkten eröffnen, die überzeugende Produkte entwickeln können, sowie die unterstützenden Systeme, Prozesse und Kontrollen, die erforderlich sind, um die Vorteile der Distributed-Ledger-Technologie zu nutzen.
4. Der Wettlauf um die Sicherung langfristigen Kapitals wird sich verschärfen.
Angetrieben durch den Wunsch der Branche nach stabileren Kapitalquellen und unterstützt durch die Bereitschaft der Anleger, Liquidität für den Zugang zu erstklassigen alternativen Managern zu opfern, wird es eine Welle neuer langfristiger oder dauerhafter Kapitalfonds geben, die Investitionen in illiquide Vermögenswerte erleichtern. Im Einklang mit diesem Trend werden Vermögensverwalter – darunter die üblichen Verdächtigen (Private-Equity-/Private-Debt-Firmen) sowie Banken mit alternativen Anlagezweigen und sogar traditionelle Manager, insbesondere solche mit einem Schwerpunkt auf festverzinslichen Wertpapieren oder einer Erfahrung im Bereich Versicherungsinvestitionen – um Versicherungen konkurrieren Geschäft als Teil einer Strategie zur Sicherung langfristiger Finanzierungsquellen. Dies wird die herausragende Rolle, die Vermögensverwalter bei der Umwandlung des Versicherungssektors in einen Kanal für die Kapitalumleitung in High-Yield-/Return-Strategien spielen, weiter verstärken.
5. Das regulatorische Umfeld „heizt sich auf“, insbesondere im Zusammenhang mit Greenwashing.
Regulierungsbehörden fordern Manager in vielen Bereichen zunehmend zur Rechenschaft, am deutlichsten jedoch im Zusammenhang mit Greenwashing, wo es auf beiden Seiten des Atlantiks an Bedeutung gewinnt. Die Regulierung wird strenger werden und bis zur Einführung eines „Nährwertkennzeichens“ für ESG-Produkte gehen, wodurch Vermögensverwalter dafür verantwortlich gemacht werden, ihr ESG-Investitionsversprechen und ihr Preis-Leistungs-Verhältnis einzuhalten.
6. Von ESG-Produkten zu ESG-Erlebnissen.
Bisher lag der Schwerpunkt vor allem auf der Entwicklung und Einführung von ESG-Produkten, um die wachsende Nachfrage nach allem, was mit ESG gekennzeichnet ist, zu befriedigen. Dies wird sich ändern, da die Kunden erkennen, dass ihre Bedürfnisse durch den einfachen Kauf undifferenzierter Produkte nicht vollständig erfüllt werden. Während alle Produkte grundlegende finanzielle Bedürfnisse erfüllen müssen, werden führende Vermögensverwalter einen „Kunden zuerst“-Ansatz verfolgen und ganzheitliche Erlebnisse entwerfen – bei denen das Produktdesign nur ein Aspekt ist –, um übergeordnete Bedürfnisse wie die Erfüllung von Zwecken, die Erzielung von Wirkung und den Aufbau von Vertrauen zu erfüllen und Gemeinschaftsgefühl und löst sogar Freude aus.
7. Virtuelles wird zur Realität.
Basierend auf früheren Untersuchungen vor der Pandemie haben wir geschätzt, dass ein vollständig virtueller Vermögensverwalter mit einer um etwa 40 % niedrigeren Kostenbasis arbeiten könnte. Die Erfahrungen der letzten zwei Jahre haben gezeigt, dass ein solches Modell möglicherweise näher an der Realität als an Science-Fiction liegt. Während sich die meisten Unternehmen für ein hybrides Arbeitsmodell entscheiden, werden einige Vorreiter ernsthaft darüber nachdenken, das Büro und den persönlichen Kontakt aufzugeben, konsequent zu digitalisieren und dort, wo es nicht auf die Wertschöpfung ankommt, jeden Aspekt ihres Geschäfts auszulagern. Mitarbeiter werden sich aufgrund ihres einzigartigen Wertversprechens selbst für diese Unternehmen entscheiden, ebenso wie Kunden, die die Aussicht auf niedrigere Gebühren und eine verbesserte Nettoleistung gegenüber einem höheren Kundenerlebnis schätzen.
8. Vermögensverwalter beschleunigen die Verteilung.
Die Art und Weise des Verkaufs über Finanzintermediäre hat sich seit Jahrzehnten kaum verändert; Es bleibt ein produktorientierter Verkaufsprozess mit grundlegenden Leistungsdarstellungen und Produkterklärungen. Dies wird sich ändern, wenn Vermögensverwalter die Dinge selbst in die Hand nehmen und digitale Beratungs- und Berichtstools entwickeln, um Vertriebshändlern dabei zu helfen, das Endkundenerlebnis zu verbessern. Es wird die Kundeninteraktion von einem Produktverkauf in einen Verkauf von Geschichten verwandeln – Geschichten, mit denen sich Kunden emotional und intellektuell verbinden können. Dies wird den Vertrieb in einer Weise ankurbeln, die mit der Abhängigkeit von der traditionellen Finanzleistung, dem Risikoprofil und Beteiligungsgesprächen einfach nicht mithalten kann.
9. Die Onshore-Baubemühungen in China werden intensiviert.
Vor dem Hintergrund regulatorischer Eingriffe in den Markt und geopolitischer Unsicherheiten kam es im Jahr 2021 zur Gründung und Umwandlung der Mehrheitsbeteiligungen von Investmentfondsgesellschaften sowie zur Ankündigung weiterer chinesisch-ausländischer Vermögensverwaltungs-Joint-Ventures (ungeachtet des Namens eine Vermögensverwaltungseinheit). Sobald Global Player voll funktionsfähig sind, wird sich der Schwerpunkt von der Erlangung der Lizenzen auf den Wettbewerb um Geschäfte verlagern. Fortgeschrittenere globale Manager in China werden beginnen, differenzierte lokale Strategien zu entwickeln (z. B. ESG, REITs, grenzüberschreitend usw.) und sich an die lokale Vertriebsdynamik anzupassen (z. B. Verwendung von WeChat usw.), wobei die lokalen Anforderungen ständig variieren können erweitern die Grenzen konzernweiter Betriebsmodellprinzipien.
10. Transformationen, Turnarounds und Übergänge – Fusionen und Übernahmen werden die Branche auf vielfältige Weise verändern.
Große Branchenakteure werden Mega-Deals in Betracht ziehen und Fusionen und Übernahmen aktiver verfolgen, da die Anforderungen und Skalenvorteile zu groß werden, um ignoriert zu werden. Dazu gehört eine verbesserte Vertriebsreichweite; im Wettrüsten um Ausgaben für Spitzentechnologie, Daten und quantitative Talente mithalten; Zugang zu schnell wachsenden Entwicklungsmärkten erhalten; und Verbesserung der operativen Hebelwirkung. Gleichzeitig werden Private-Equity-Firmen selektiv reife, aufgeblähte Unternehmen (mittlere und große Unternehmen) übernehmen und Private-Equity-Wertschöpfungsansätze anwenden, um notwendige Veränderungen voranzutreiben, denen sich die etablierten Managementteams widersetzt haben. In anderen Fällen werden sie ihr Aktivitätstempo beschleunigen, indem sie Teilbeteiligungen an erfolgreichen mittelständischen Unternehmen (insbesondere Alt-Managern) übernehmen, bei denen Gründer/Führungskräfte versuchen, „ein paar Chips vom Tisch zu nehmen“ und ihre Beteiligungen teilweise zu monetarisieren.
Wir hoffen, dass diese Ideen Ihnen Anregungen für eine interessante Diskussion geben. Lassen Sie uns wissen, wenn Sie etwas detaillierter besprechen möchten.
Quelle aus Oliver Wyman
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